新石器4亿美元融资背后，物流小车行业走到哪一步了｜最前线

10月20日，新石器宣告完成E轮融资，金额接近4亿美元，由博裕投资与一家国家级基金共同主导领投，阿里巴巴AEF NextGen香港基金、广汽资本、纪源资本以及淡马锡旗下的Vertex Growth等机构参与跟投。

这轮融资是今年国内自动驾驶领域规模最大的单笔交易之一。新石器CEO余恩源在一次媒体沟通会上透露，起初计划融资2亿美元，最终金额接近4亿，本轮属于超额认购的结果。

融资本身并非全部看点。真正值得注意的是，这笔资金背后，资本对物流小车这一领域的评判标准，正在经历明显变化。

过去几年，自动驾驶行业通常以行驶里程、人工接管率、激光雷达数量以及模型参数作为叙事重点。但在无人配送这一细分场景中，新石器CEO余恩源反复强调一个关键指标：TCO，即全生命周期综合运营成本。

他将TCO拆分为硬件、安全、技术、云服务、运维等近十个子指标，并进一步细化为几十个可执行项。例如，免充气轮胎看似细微，但却是缺乏司机换胎场景下的真实成本项；车辆生命周期从5年延长至8年，日均有效服务时长从12小时提升到18小时。

这套算法在客户端的呈现方式很简单：传统人力配送每公里约需1元，无人车自身的TCO可将成本压缩至0.25元，售价压至0.5元，对客户而言，成本直接下降一半。

这便是物流小车的商业化逻辑。随着政策逐步放宽、应用场景逐渐起量，采购决策不再基于技术情怀，而是运营账本。

当前新石器的收入结构中，卖车仍占主导地位。但余恩源表示，新石器希望未来逐步从销售产品转向提供服务，将车辆转化为履约服务，由合作伙伴持有资产、获取客户、负责充换电及运维，而新石器则提供核心的自动驾驶能力和调度系统。

他认为，物流行业是一个开放的复杂系统。3000多万辆城配存量车、上千万种货物类别、千变万化的末端场景，没有任何一家企业能独立覆盖所有需求。开放性意味着机遇，新石器将自己定位为运力网络运营商，而非汽车公司。

将制造环节交给上汽大通、五菱、广汽，自己则专注于场景认知和运营体系。新石器认为，物流小车行业未来的利润来源，不在整车毛利率，而在于规模化运营后边际成本的递减。

新石器的海外业务也在同步拓展，目前已经进入20多个国家，涵盖中东、欧洲、东南亚和东北亚。余恩源透露，内部目标是在3至6年内，使海外收入超过国内。

他指出，出海面临的难点不在于卖车，而在于合规。数据不能出境、云资源和员工团队都需要本地化，路权需要逐个城市谈判。此外，单一区域规模不足，商业模型也无法跑通。在市场和政府的双重支持下，中东地区将成为新石器的重点海外市场。

面对GPT-6、世界模型、VLA等大模型浪潮，新石器的态度显得异常冷静。余恩源的判断是：底座模型越强，应用层受益越多；但物流场景需要的不是最强模型，而是ROI最优的模型。

目前，新石器的技术投入集中在三个方面：端到端模型与数据飞轮、产品效能迭代以及云端调度系统。余恩源表示，当单个城市无人车密度超过有人商用车时，负责调度的云端大脑便会成为刚性需求。而这一调度系统，高度依赖实际运营经验。

新石器将2026年定义为无人配送爆发元年。政策持续利好，规模同比增长约三倍，但更值得关注的是场景边界的松动。

过去，无人车的主战场是电商快递；今年开始，应用范围扩展到工厂内部运输、仓到仓、服装集群和产业园区。余恩源坦言，不少场景是被合作伙伴拉进去的，原本以为不成立，实际运作后才发觉成本结构优于专用AGV和面包车。

对于行业格局是否已经固化的问题，余恩源回应称，现在只是春秋时代。

一方面，头部公司在车队规模、供应链和路权积累上已经拉开差距；另一方面，场景仍在扩散，成本曲线仍在下探，政策细则仍在试点。尾部尚未清除，头部也未稳固。

余恩源在沟通会最后表示，新石器将安全写入全员OKR的第一条。他认为，未来三年最大的变量不是模型有多强，而是安全与舆情。一次恶性事件或大面积干扰公共交通，都可能引发地方政策收紧。